在隨後的三周時間裡，騰訊控股的股價進入了一個典型的、乏味的「維穩震盪期」。股價基本上被框定在 4.00港元到4.40港元 這個狹窄的箱體內上下波動。
每當股價跌近4.00港元（距離發行價尚有約8%的緩衝），總會有神秘資金（市場普遍猜測是高盛和滙豐的護盤資金）進場買入，將股價拉回4.10港元以上。
而當股價試圖衝擊4.40港元（首日高點附近）時，則明顯缺乏持續買盤，很快遇阻回落。
成交量逐漸萎縮，市場關注度開始下降。財經版面上關於騰訊的報導，也從首日的熱鬧，變成了偶爾提及的「窄幅整理」、「等待方向」。散戶投資者最初的新鮮感和獲利了結衝動過後，面對這種「食之無味、棄之可惜」的雞肋走勢，興趣大減。一些原本看好但比較謹慎的機構投資者，也在觀望，等待更明確的基本面信號（比如下一份財報）或者更誘人的價格。
這三周，對於持有大量騰訊股票的星海資本而言，是平靜的三周。他們的帳戶靜默如山，沒有任何操作。對於高盛和滙豐而言，則是執行既定策略的三周，他們像盡責的消防員，守在預設的「火線」（4.00港元）附近，確保股價不「失火」（跌破關鍵支撐）。
然而，所有的「維穩」都有成本，也有時限。
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根據之前的安排和「綠鞋機制」的常規操作，高盛和滙豐用於穩定上市初期股價的專用資金和頭寸，其使命周期就是大約三周。時間一到，無論出於資金成本、風險控制還是內部考核壓力，他們都必須開始有序撤離，將資金歸還或投入其他更有效率的項目。
於是，在上市後的第四周伊始，市場敏銳的交易員和部分機構投資者，率先察覺到了盤面的微妙變化。
之前那些在4.00港元關口附近「嚴防死守」、整齊劃一的托單，開始變得稀疏，且單筆金額變小。偶爾出現的托單，也不再像之前那樣堅決地吃下所有賣盤，而是顯得猶豫和試探性。
起初幾天，股價還能勉強維持在4.00港元上方震盪，但重心已明顯下移。
到了周三、周四，情況急轉直下。4.00港元整數關口在幾次試探性觸碰後，終於被一筆不大不小的賣單擊穿！股價跌至3.98，3.95……關鍵心理位失守，引發了少量的技術性賣盤和止損盤。
而這一次，再也沒有那種熟悉的、強有力的買盤出來「救場」了。反而，市場開始出現一些來源不明、但持續性更強的賣出壓力。這些賣單單筆不大，但非常連貫，仿佛涓涓細流，不斷壓低股價。
市場很快反應過來——承銷商的護盤資金在撤離！甚至可能已經在反手賣出之前為了護盤而買入的股份（行使綠鞋超額配售權或平掉對沖頭寸）！
失去了最大的「穩定器」，騰訊股價的下跌開始加速。
3.90港元，3.85港元，3.80港元……支撐位一個個被輕鬆跌破。
上市後的第18個交易日，股價首次觸碰到了發行價 3.70港元，並在此位置短暫爭奪後，於收盤時微弱跌穿，報收 3.68港元。
破發了！
雖然只是微幅跌破，但這對於新股而言，無疑是一個標誌性的、心理影響巨大的負面信號。它意味著，所有在發行價及以上買入的投資者（除了中籤且早已賣出的），此刻都處於浮虧狀態。那些在上市後看好買入的散戶和部分機構，更是被套。
財經媒體的標題立刻變得尖銳起來：「騰訊控股上市三周後破發，網際網路盈利模式再遭質疑」、「護盤資金撤離，企鵝股價『原形畢露』？」。
市場情緒迅速轉冷。原本就對公司「免費模式」盈利前景心存疑慮的聲音被放大。散戶投資者的信心遭受打擊，議論紛紛：「早知道上市那天就賣了！」「看來光有用戶不行啊，還得會賺錢。」「是不是估值定高了？」 賣壓進一步加劇，買盤則更加稀疏謹慎。
股價在3.70港元下方掙扎了幾天後，繼續陰跌，最低一度探至 3.50港元 附近，較發行價跌幅接近5.5%，較高點4.40港元回落超過20%。
「上市三周即破發」，這個標籤牢牢地貼在了騰訊控股的頭上。儘管公司的業務一切照常，QQ的用戶數仍在增長，但資本市場的冰冷現實，給了這家年輕的公司和管理層一個深刻而殘酷的教訓：在商言商，沒有實實在在的利潤和清晰的賺錢路徑，再美好的用戶故事，也難以長久支撐高昂的股價。
星海資本交易室內，林楓看著屏幕上騰訊股價那根持續向下的陰線，眼神平靜無波，甚至隱隱帶著一絲期待。
猴子有些不解地問：「楓子，股價都破發了，跌得還挺快。咱們……真的就這麼看著？你不是看好它長遠嗎？」
林楓微微一笑，手指輕輕敲擊著桌面：「看好，和什麼時候買，是兩回事。現在，承銷商的『粉飾』褪去了，市場開始用腳投票，給出它認為的真實價格。懷疑和悲觀情緒蔓延，這才是我們開始認真考慮的時候。」
他頓了頓，眼中閃過一絲精芒：「讓市場再消化一下悲觀情緒，讓股價再沉澱沉澱。當絕大多數人都覺得這隻『企鵝』飛不起來的時候，或許，就是我們悄悄收集『羽毛』的最好時機。通知下去，嚴密監控，準備資金，但……沒有我的指令，誰也不許動。」
胖子在一旁撓撓頭：「楓子，你這到底是想買還是不想買啊？把我都繞暈了。」
林楓沒有直接回答，只是看著屏幕上那個綠色的、不斷跳動的「3.55」，輕聲自語：
「別急，讓子彈再飛一會兒。等潮水退得更乾淨些，我們再看，哪裡是真正的『礁石』，哪裡是……被遺落的珍珠。」